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中国为何购买了那么多的美国国债

《万维读者网》 作者 心路独舞 November 3, 2016

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前几天为回答网友的提问,我贴了一篇《老百姓能怎样配置美元资产?》的文章,不想收到了一个让我忍俊不禁的留言,说我是“忽悠中国老百姓增持美国国债的美分”,对“这片生养你的土地充满了鄙视与叵测的心机”,对着计算机屏幕笑得我一口咖啡差点喷到屏幕上,忍不住敲了一个回答,“好像(中国)政府持有的外汇储备很大部分都是买的美国国债吧,难道你在说政府是美分?”

  的确,中国政府购买了大量美国联邦政府发行的国债,这是一种对中国外汇贮备做的投资,而不是一些人误传的那样直接借给美国政府钱。美国国债的严格称谓是美国国库证券(United States Treasury securities),是美国财政部发行的公债。作为美国联邦政府筹措借款的工具,美国国债分为可转让和不可转让两种证券,可转让类有价证券有四种,短期国库券(Treasury Bills,T-Bills)、国库票据(Treasury Notes,T-Notes)、国库债券(Treasury Bonds,T-Bonds)和通涨保值债券(Treasury Inflation Protected Securities,TIPS)。而不可转让证券有数种,譬如州和地方政府系列债(State and Local Government Series,SLGS)、对政府管理的信托基金发行的政府账户债券(Government Account Series debt)、储蓄债券(Saving Bonds)等。可转让有价证券的流通性非常高,在二级市场的交易非常活跃,而不可转让证券一经购买就不能在市场上交易了。

中国政府究竟购买了了多少美国国债?下面这张图片是美国财政部公布的自2015年8月至今主要外国政府持有的美国国债数据。从这组数据可以看出,中国一直是美国国债的最大买家,虽每个月的持有数字略有升降,但总体变化幅度不大,一直保持在全部外国买家总和的20%左右。以今年8月数字为例,中国政府对美国国债的持有量是11851亿美元,算是一年以来的最低谷,但这个月同时也是中国外汇储备自2011年12月以来的最低谷,为31851.67亿美元,也就说,中国外汇储备中有超过37%是投资在美国国债上的。

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  中国政府为什么要购买这么多美国国债?简单直接的答案是风险低。中国拥有庞大的外汇储备,需要将这些钱投到风险最低的地方,也就是说稳定和安全是第一考虑的话, 美国国债显然是最安全的去处。中国虽然也对欧洲和其他国家出口,也有其他可能的投资去处,如已运行了18年的欧债等,但它相对不够稳定,比较之下美国国债的信誉更好,回报也要高一些。其他可投资的财产如房地产、股票和其他国家国债等有可能回报会高一些,但风险也要高很多。来自美国统计署的数据显示,自1985年以来中国对美国一直贸易顺差,中国政府也一直在不断购买和囤积美国国债, 以致达到今天这么高的水平。

  有人或许会问,中国难道不会大幅抛售美国国债吗?答案不是完全不可能,而是这样做对中国损害也很大。由于中美之间巨大的贸易顺差,中国购买美国国债等于借钱给美国购买中国货物,中国产品因此有了美国这个大市场,而美国也可以享受中国产品低廉的物价,这是一种双赢局面。只要中国还是出口主导型的经济模式,就会因此囤积越来越多的美元和美债,因为抛售美债会导致美元下跌,人民币相对升值,中国产品便会失去竞争优势,贸易顺差变成逆差,这是出口主导型经济所不愿看到的局面。而且一旦美国也跟着印货币的话,虽可能增加美国国内的通货膨胀率,但美国国债也会跟着瞬间缩水,对中国这个债主来说是很不利的,因此囤积美债等于增加了中国自己的货币来源和信用度,卖出则有损这种优势。一句话,中美两国虽有政治冲突和对立, 在经济上两国关系却是互相依存和互惠互利的,而且这种关系很大的可能会一直延续下去。

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CHINESE 一字是由如下字的字首组成的:
Confident (有信心)、
Honest (诚实)、
Intelligent (有智慧)、
Noble (高尚)、
Excellent (卓越)、
Sympathetic (有同情心)、
Elegant (优雅)
把以上这些英文字的第一个字母放一起就是:CHINESE ━ 中国人

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